贴现现金流量指标
简介:贴现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。这类指标主要有: 净现值连锁店投资项目投入使用后的净现金流量,按资本成本或...
贴现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。这类指标主要有:
净现值连锁店投资项目投入使用后的净现金流量,按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始投资以后的余额, 叫净现值, 通常用NPV表示。其计算公式为:
NCF 2NCF.(HK+…+NPV=〔J-C(HK)(1+K)NCF(HK)'-Ct=l
式中:NPV---净现值
NCF--第t年的净现金流量
K---贴现率(资本成本或企业要求的报酬率)
n-项目预计使用年限
C---初始投资额
另外,净现值还有另外一种表述方法,即净现值是从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量(包括现金流出和现金流入)的现值之和。其计算公式为:
nCF AT
NPV=1=0
式中:n-一开始投资至项目寿命终结时的年数
CF AT--第t年的现金流量
K―一贴现率(资本成本或企业要求的报酬率)
a.净现值的计算步骤。
第一步:计算每年的营业净现金流量。
第二步:计算未来报酬的总现值。
首先将每年的营业净现值流量折算成现值。如果每年的NCF相等, 则按年金法折成现值; 如果每年的NCF不相等,则先对每年的NCF进行贴现, 然后加以合计。
其次将终结现金流量折算成现值。
最后计算未来报酬的总现值。
第三步:计算净现值。
净现值=未来报酬的总现值一初始投资
b.净现值法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否决策中,净现值为正者则采纳,净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中,应选用净现值是正值中的最大者。
净现值法的优点是,此法考虑了资金的时间价值,能够反映各种投资方案的净收益。
内部报酬率内部报酬率又称内含报酬率(用IRR来表示) , 是使投资项目的净现值等于零的贴现率。
内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬,连锁店也很适合用该指标对投资项目进行评价。内部报酬率的计算公式为:
NCFNCFNCF.+0+01-c-0(1+r)(1+r)+…NCF.-C=0
式中:NCF, -—第t年的现金净流量内部报酬率
n—项目使用年限
C--初始投资额
a.内部报酬率的计算过程。如果每年的NCF相等, 则按
下列步骤计算:
第一步:计算年金现值系数初始投资额
每年NCF
年金现值系数一
第二步:查年金现值系数表,在相同的期数内,找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个贴现率。
第三步:根据上述两个邻近的贴现率和已求得的年金现值系数,采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。如果每年的NCF不相等, 则需要按下列步骤计算:
第一步:先预估一个贴现率,并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数,则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率,应提高贴现率,再进行测算;如果计算出的净现值为负数,则表明预估的贴现率大于该方案的实际内部报酬率,应降低贴现率,再进行测算。经过如此反复测算,找出净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。
第二步:根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法,计算出方案的实际内部报酬率。
b.采用内部报酬率法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否的决策中,如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要的报酬率就采纳;反之,则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中,应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。
内部报酬率法考虑了资金的时间价值,反映了投资项目的真实报酬率,概念也易于理解。但这种方法的计算过程比较复杂, 特别是每年NCF不相等的投资项目, 一般要经过多次测算才能算出。