企业为筹集和使用资金而付出的代价

资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资过程中发生的筹资费用和用资过程中支付的利息、股利等。资金成本可以区分为短期资金成本和长期资金成本。长期资金的成本通常称为资本成本，它是企业资金成本问题研究的重点。

(1)借款成本。企业对长期借款所支付的利息，无论是否资本化，通常是在所得税前扣除，因此，可少交一部分所得税。另外，长期借款一般筹资费很少，可忽略不计。因此，长期借款的成本计算公式可写成：

.K、=1.(1-T)

式中：K、一长期借款的成本

I一长期借款利率

284

T…企业所得税税率

(2)债券成本。企业发行债券筹集资本所支付的利息，也通常在税前支付，这样就可少交一部分所得税。因此，企业所实际负担的利息应为：债券利息×(1-所得税税率)。并且，企业发行债券的筹资费用较高.因此在计算资本成本时应予考虑。

I(1T)

B(1-f

式中：Ke-债券成本

I债券每年实际利息

T一·企业所得税税率

B-债券发行总额

f，-债券筹资费用率

(3)优先股成本，企业发行优先股，需花费筹资费用，并定期支付股利.股利与长期负债的利息不同，股利应以所得税后利润支付、企业不能由此享有所得税利益。因此.优先股成本的计算与长期负债不同，其计算公式为：

Tg

KpP(i--sp)

式中：K， 一优先股成本

D，优先股每年的股利

P、优先股发行总额

S，-优先股筹资费用率

(4)普通股成本.公司虽将税后利润留用而不作为现金股利支付.但它仍归属公司的所有者即普通股股东，由于放弃这笔现金股利而让公司留用，普通股股东承受着机会成本。实际上，他们期望公司对留用利润能获得与普通股相同的报酬、这就意味着留用利润的成本(K。)等于普通股报酬率(K.)，写成等式为K。=K.。为了叙述上的方便，有时将留用利润和已发行的普通股合称为“普通股权益”。

Ks-

十g

'。

式中：K。一普通股权益

P。一股票市价

D一第一年的股利

g一股利的增长率

(5)加权平均资本成本。连锁店通常是多种渠道、采用多种方式来筹措资金。为了进行筹资决策，确定最佳资本结构，还需要测算连锁店资金来源的综合资本成本。综合资本成本是以各种资本占全部资本的比重加权数，对各种资本的成本进行加权平均计算的，故称之为加权平均资本成本。它是由个别资本和加权平均权数两个因素确定的。

K=Zw，K

j=1

式中：K-加权平均资本成本

W;一第j种资本占总资本的比重

Kj一第j种资本的成本